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業績為王是當前最主要的投資思路

時間:2022-01-12 14:09:20       來源:第一財經

過去一年可以說是賺錢效應比較弱的一年,除了新能源板塊一枝獨秀之外,多數板塊都出現了不同幅度的調整。

今年一開年又出現開局不利,第一周市場再次出現回調,很多人對于今年全年的行情心存疑慮。第一周的行情雖然比較差,但是我們也可以看到主要是去年漲得多的一些板塊出現回調,市場大的投資方向和邏輯并沒有發生根本改變。新能源、軍工、芯片等去年漲的多的板塊,上一周回調比較大,低估值板塊則出現了恢復性上漲,比如金融、地產、家電等板塊,消費板塊也基本企穩,沒有出現大幅下跌。

可見業績為王是當前最主要的投資思路,去年大家看的是成長,看的是彈性。今年大家開始看業績、看估值,這也使得今年和去年的行情存在比較大的差別。

首先我們看一下全球資本市場的表現,當前市場比較大的不確定性還是疫情。很多人不理解為什么歐美疫情嚴重,但是他們的股市還在新高的位置。一方面是貨幣的原因。大量的放水必然會催生自然泡沫,特別是在實體經濟不景氣的情況之下,大量的資金會流入到股市,不斷推高股市的表現。第二個原因雖然這次疫情歐美比較嚴重,但是并沒有對實體經濟產生太大的影響。這些國家在防控方面基本上處于放任狀態,各種消費活動沒有受到影響。而因病去世的人里面大多數還都是老年人,對勞動力市場也沒有造成太大的沖擊。

今年美國通脹開始成為一個主要的問題,所以美聯儲開始從之前的放水逐步轉向收水,這讓很多人再次擔心美股今年會不會崩盤,會不會陷入到衰退。

我認為現在美聯儲的貨幣政策轉向是確定的。但是我們要注意到美國貨幣政策在收緊的同時,財政政策卻在持續發力。美國總統拜登上臺之后,推出了一系列基建投資計劃,這可能會一定程度上提振美國經濟復蘇的力度。

所以美股今年見頂風險加大,但是不意味著會崩盤。大家也不用擔心,美股萬一崩盤對于 A股市場的影響,我認為目前還看不到A股有陷入金融危機的風險。

疫情對于全球經濟造成了很大的沖擊。2020年3月,美股出現了暴跌,一個月出現4次熔斷,當時很多人對未來信心全無,我提出三段論的觀點,就是疫情對于全球經濟和股市的影響主要分為三個階段,現在基本上得到了驗證。

第一個階段是流動性枯竭階段,也就是在2020年3月全球所有資產都被投資者恐慌性拋售,包括股票、債券、商品甚至黃金,當時只有美元是上漲的。第二個階段是美聯儲放水階段,這時候資產又會產生泡沫,直到現在還在第二階段末期。第三階段要等到海外疫情出現趨勢性拐點,目前還看不到拐點,第三階段來臨之后,全球經濟才會真正走出疫情的影響,A股市場也將延續慢牛長牛走勢。

擁抱核心資產,看好三大熱門行業

我們再看一下國內的經濟和政策變化。即使沒有疫情影響,我國GDP也已經告別了以前高速增長狀態,進入到中速高質量增長狀態。各行各業面臨著從原來追求增量的競爭,逐步轉向存量的競爭,這就會產生兩個效應,一是頭部效應。這就要求我們在投資上一定要抓住優質龍頭股的機會。

第二,在經濟轉型過程中,以前依靠出口拉動、投資帶動的模式,逐步讓位為消費拉動、科技帶動的模式。這就意味著我們投資的重點從以前投資投資品、房地產產業鏈、投資出口,逐步轉向消費、科技這兩大方向,或者是消費加科技,例如新能源就是消費加科技的結合。

今年穩增長成為中央的一個重要政策目標,貨幣政策會適度寬松,采取寬貨幣、寬信用的模式,這會讓經濟面獲得一個比較低的利率,同時流動性相對寬裕,這有利于業績優良的低估值板塊出現恢復性上漲。

全球資本市場與A股市場之間有互相聯動的效應。過去10年美股走出了大牛市;A股大起大落,指數表現不佳,但是結構性行情是比較明顯的。

為何美股很少出現急漲急跌的行情?因為美股機構投資者占了絕大多數,美國養老金是美股金字塔的塔基,據統計超過26萬億美元,這就使得美股在回撤的時候有一定支撐。

而A股市場投資者長期是以散戶為主,這兩年隨著公募基金大量發行以及外資流入,散戶投資者占比逐步下降,讓位于機構投資者,所以A股市場未來慢牛長牛的可能性已經存在。

隨著外資的大量流入, A股和美股的聯動性將增強,A股市場越來越成熟,必然會帶來新的投資機會。所以對于A股中長期的走勢,特別是優質資產的中長期走勢,我是不悲觀的。但是一些非核心資產,一些題材股、垃圾股,去年遭到資金爆炒的概念股,可能面臨著比較大的下跌。

抓住經濟轉型的機會,我主要看好A股的核心資產,我把它叫做優質龍頭股。中國人民擁有的核心資產其實就是兩大類,一類是房產,優質的房產成為很多居民重點配置的對象。隨著房地產調控,房地產的可投資性下降,但是核心區域的房產依然具有保值增值的功能,依然算核心資產。

要想抓住未來10年的機會,就要抓住另一類核心資產,就是優質股票或者基金。很多優質龍頭股在2021年已經跌出了機會,特別是在去年8月份的時候,很多消費股暴跌,當時我就建議大家逢低去布局。我相信這些優質龍頭股未來創新高只是時間問題。

經濟轉型受益的三大方向是大消費、新能源和科技互聯網。

首先,消費可以說是值得養老的品種。巴菲特之所以能夠成為股神和他長期堅定配置消費股有關。

我國比較優勢就是擁有世界上最大的消費市場。我國人均GDP已經突破1萬美元,這將給消費升級和消費總量擴張帶來契機。當然未來消費一定是分化的,具有品牌價值的消費企業,要抓住機會獲得好的回報,而非品牌的一些低端消費品,可能機會就不大了。

消費股包括白酒、醫藥,特別是中藥和創新藥這些集采免疫的品種,還有食品飲料等,是真正值得長期投資的方向。白酒和中藥已經率先起來了,還有更多的消費品其實還是在底部。今年我認為投資機會很大,恢復性上漲的可能性很大,所以對于品牌消費品我還是堅定看好的。

其次是新能源。我國提出雙碳目標,即2030年實現碳達峰,2060年實現碳中和,要想實現這兩大目標,大力發展清潔能源是必由之路。巴菲特說我們做投資,關鍵是要找到厚厚的濕雪和長長的山坡,就像滾雪球一樣才能越滾越大。新能源剛好符合這個條件,既有厚厚的雪又有長長的山坡。厚厚的雪就是新能源行業巨大的投資機會,巨大的增長空間,而長長的山坡則是長達40年的增長。

雖然2021年新能源已經漲幅很大,但是我認為在新的一年里,新能源還是一條重要的投資主線,只不過今年新能源投資第一波動會加大,要注意控制回撤;第二新能源內部也會出現分化,行業龍頭企業會在競爭中逐步勝出,占據更多的份額,而非龍頭的一些概念股會出現經營下滑,甚至被淘汰。所以今年投資新能源,要配置行業龍頭,我認為各行各業的頭部效應以后都會特別明顯。

最后是科技互聯網。去年港股跌得比較多,今年我認為存在恢復性上漲的機會。芒格已經多次抄底互聯網巨頭,著名投資人段永平也多次抄底另外一家互聯網巨頭。其實這些互聯網公司長期競爭力在于他們的商業模式,在于他們的流量。雖然反壟斷可能導致他們盈利增速下降,但是并沒有改變他們的優勢,所以還是可以關注的。

我認為今年A股和港股作為全球主要資本市場的估值洼地,都會出現恢復性上漲的機會。A股的機會,主要在于消費和新能源兩個方向,港股的機會主要體現為科技互聯網企業。選好了這三大方向,就要去配置行業的優質龍頭。即使優質龍頭股估值比非龍頭貴一些,也要配優質龍頭。

哪些算優質龍頭?是那些盈利能力強,成長性好,市場占有率高,能夠抵御行業波動的公司。我們可以從上市公司的市值進行挑選,也可以從上市公司的營業收入、凈利潤等財務指標進行挑選。

未來居民儲蓄轉移的方向就是從樓市逐步轉向到股市?,F在股票賬戶數已經超過了1.9億戶,今年可能很快突破2億戶。每個月新增開戶數超過100萬戶,這些數據都表明資金正在跑步入場。2021年雖然不是大牛市,但是一度有49個交易日每日成交量超過1萬億元,這也說明股市吸引力相比以前是提高的。

從投資方向來看,我認為白龍馬依然是投資重點。今年我認為白龍馬股將會王者歸來,2022年將是價值投資的大年。

我提出的2022年十大預言,包括大量的居民儲蓄繼續通過買基金入市,為A股帶來源源不斷的增量資金,所以A股還是慢牛長牛走勢。只不過A股是結構性行情,普漲不大可能出現。上證指數雖然還會向上繼續拓展空間,但是幅度并不大。

要想抓住今年的機會,我們要抓住優質龍頭股恢復性上漲的機會,配置消費、新能源和科技互聯網三大方向的白龍馬股,看空周期股和題材股。

所以對于2022年行情我并不悲觀,總結一下,今年大家要把握住業績為王投資思路,多配置好行業、好公司或者是好基金。今年好的基金將會迎來恢復性上漲的機會,好的股票也會重新受到資金的關注。

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