財經 >

生豬期貨上市周年記:牧原、溫氏等龍頭全線參與 業內期盼市場容量盡快擴容

時間:2022-01-07 08:01:44       來源:21世紀經濟報道

2021年底,農業農村部印發的《“十四五”全國畜牧獸醫行業發展規劃》明確,著力構建“2+4”現代畜牧業產業體系,重點打造兩個萬億級產業,其中包括生豬養殖業產值達到1.5萬億元以上。

僅就產值而言,生豬行業要遠高于家禽、奶業、肉牛肉羊等其他產業。而與萬億產值相對應的,卻是來自從飼料到養殖,再到屠宰、肉制品加工的全產業鏈風險管理需求……

幸運的是,生豬期貨的上市和穩定運行,價格發現、套期保值兩大功能正在逐步發揮。

2022年1月8日,大商所生豬期貨上市1周年,期間全市場持倉量從初期的1.8萬手逐步增加至今的超過10萬手,去年12月初的峰值更是一度達到12.1萬手。

另一邊,來自生豬產業鏈的企業也在嘗試和學習,包括牧原股份、溫氏股份在內的行業龍頭均已參與生豬期貨。

來自大商所的數據顯示,共有2500多家單位客戶(不含資管、特法客戶)參與期貨交易和交割,90余家養殖企業申請了套期保值資格。

當然,一些現實問題同樣存在。近期21世紀經濟報道記者調研走訪過程中,多家養殖企業反饋,雖然過去一年生豬期貨快速發展,但是當前的市場容量仍顯不足,這使得部分大型企業的風險管理需求,并不能得到完全滿足。

一般而言,期貨新品種上市初期追求穩定運行,可視作為市場參與者理解、學習的“過渡期”。此后,隨著產業鏈參與度的不斷提升,新品種變成老品種,最終走向成熟。

“穩定運行”目標達成

生豬期貨,是國內上市的首個活體交易品種。

這決定了,交割環節與其他期貨品種的不同。另一方面,生豬期貨的成功穩定運行,無疑也為肉牛、肉羊等其他品種的上市積累了不少經驗。

而就生豬期貨過去一年的市場表現來,基本達到了新品種上市第一階段“穩定運行”的目標。

先說上述差異較大的交割環節。2021年9月5日,生豬期貨完成首次交割,賣方以牧原食品股份有限公司等養殖企業為主,買方則包括了永安資本、遼寧愛普羅斯和重慶萬州藍希絡等。

截至2022年1月7日,生豬2019、生豬2111兩個合約共交割54手。

這意味著,活體交易品質的全業務流程成功完成閉環,相關規則制度及流程設計得到了市場的全面檢驗。

而衡量期貨合約成功與否的關鍵,還包括了成交、持倉、成交持倉比等指標,這決定了期貨品種“人氣”的高低。

其中,最為基礎的是持倉量。2021年5月生豬期貨加速下跌,價格端的劇烈變化吸引產業投資者快速介入,此后生豬期貨整體持倉量從5月下旬的2.2萬手,一路上升至同年12月8日的12.1萬手。

截至目前,生豬期貨持倉總量仍然維持在10萬手以上水平。

相比之下,成交量在追求穩定運行的目標,和維持較高交易成本的限制下,尚未出現顯著“放量”的情況。

具體表現,同樣以2021年5月為界。5月之后,伴隨著持倉規模的增加,生豬期貨成交量快速攀升,單日成交量高點達到10.3萬手,日均成交量維持在3萬手上下。

而就衡量合約活躍度的“成交持倉比”來看,生豬期貨多數時間在0.2至0.4倍區間波動,明顯低于其他交投活躍的成熟品種。

于新品種而言,這是正?,F象,至于后期提高合約活躍度并非難事,完全可以通過降低保證金、交易費用等方式來實現。

更為重要的是,生豬期貨的價格有效性,也經過了市場各方的檢驗。

衡量指標有二。一是價格發現,對此有業內人士指出,“當(生豬)現貨價格1月份高企時,期貨價格呈現貼水,而當現貨價格6、7月份跌入谷底時,期貨價格呈現升水,這給生豬行業的生產和消費企業提供了良好的價格指引?!?/p>

二是期貨、現貨價格的一致性。

繼續以上述首次交割為例,交割配對日為9月1日,當天生豬2109合約結算價為13450元/噸,即13.45元/公斤,當周全國22省市生豬平均價為14.09元/公斤,相差十分有限。

而在交割前兩周,生豬2109合約結算價還超過16元/公斤,此后受交割月臨近影響,期貨價格快速向現貨價格回歸。這一特性和價格變化,亦保證了生豬期貨、現貨兩個市場的有效聯動。

整體上看,生豬期貨上市第一階段穩定運行的目標,已經基本達成。

政策強化期貨現貨連接效果

新品種的成熟是一個產業鏈參與者從拒絕到接受,以及交易、交割制度不斷完善的緩慢過程。

與其他期貨品種相比,生豬產業鏈參與者眾多,除了牧原股份等超大型養殖企業外,還云集了大量的中小型養殖企業和個體養殖戶,如何增加產業客戶風險管理的滲透率、覆蓋度,以更有效地服務實體產業是首要考慮的問題。

來自大商所的數據顯示,共有2500多家單位客戶(不含資管、特法客戶)參與期貨交易和交割,90余家養殖企業申請了套期保值資格。

這一參與度,于期貨新品種而言,已經十分可觀。其背后,則是交易所層面為貼近產業所作出的多項政策“微調”。

對于牧原股份這類交易、持倉需求較大的龍頭企業而言,大商所提供了產業客戶專用的套期保值額度,從而在嚴控風險的前提下,滿足了大型養殖企業對期貨市場的套保需求。

對于中小養殖戶,交易所則通過引導機構重點服務中小養殖戶,使生豬期貨成為大商所首個上市當年便納入農保計劃的品種。

截至目前,2021年“大商所農民收入保障計劃”共立項131個生豬期貨價格項目,覆蓋全國31個省份,覆蓋養殖戶近萬戶。

以華西期貨和平安財險為例,其在四川涼山州布拖縣開展的生豬“保險+期貨”項目,為當地36戶生豬養殖戶、2880頭豬提供保障,賠付約115.5萬元,賠付率高達334%。

最終,形成了大型養殖企業利用期貨市場進行風險管理,中小養殖戶則以參與“保險+期貨”項目為主的格局。

加大覆蓋度的同時,交易所層面亦將不少精力放在了交割環節,以此強化期貨、現貨兩個市場的互聯互通效果。

“硬件”方面的載體是期貨交割庫。生豬期貨上市初期,農業農村部全國大區政策中劃分的東部區共設立有14家交割倉庫。

同年6月,東部區又增加了5個交割場點為交割倉庫,8月,進一步在河南、湖北地區增加4個交割場點,使生豬期貨指定交割倉庫增至15家企業的23個交割倉庫。

而從大商所發布河北、陜西等9個生豬期貨交割區域的升貼水的情況來看,下一步中部、西部地區的交割庫也將逐步落地。

“軟件”方面,交易所則針對期貨交割后可能難以處理的問題,設計了協議交收、養殖場回購、場外交易等替代交割方案,并與所有生豬交割庫溝通,由生豬交割庫幫助接貨買方協調物流和屠宰資源,便于買方處理生豬。

從生豬期貨9月、11月合約的實際交割情況看,54手交割配對中,買方選擇協議交割方式自行交收的有17手,交割庫回購的有1手,使用交割庫推薦的物流車輛的有5手,交割庫推薦屠宰企業處理生豬的有13手。

交割方式的多元化,一方面增強了產業投資者的交割意愿,另一方面也強化了期、現兩個市場的連接作用。

業內建言:降低交易成本,增加市場容量

生豬期貨上市時日尚短,但是初步的價格發現、風險管理兩大功能,已經開始顯現。

四川德康集團,港股擬IPO公司,主營業務包括畜禽育種與養殖、環境保護、食品加工等。下屬公司90余家,遍布于全國各地,黃羽雞優勢品種2018年獲國雞前三,生豬出欄全國前十。

對于衍生品市場,該公司通過吸引期貨風險管理子公司專業人士等方式,提前組建了自身的期貨交易團隊。

截至2021年末,德康集團在對養殖主要原料豆粕、玉米等,利用場內、場外期權等多種工具靈活開展套期保值的同時,還在四川、云南、貴州等地都參與了生豬的“保險+期貨”項目試點。

“因為我們有專業的團隊,所以我們自上市后就一直進行常態化的套期保值工作?!钡驴导瘓F期貨團隊負責人葉波表示。

以2021年2月底、3月初為例,當時華東地區爆發區域性的非瘟疫情,不少市場主體認為未來生豬市場價格將大幅上漲。

“我們通過分析河南、山東、江蘇等地產能后,確定即使這些省份因為疫情損失了40%的豬,全國生豬存欄量的損失也不會超過12.5%,頭均上千元的養殖利潤必然調動生豬養殖戶養殖大豬,體重的增長完全可以彌補存欄量的減少,生豬價格仍有一定的下跌風險?!比~波表示。

于是,該公司選擇利用賣出生豬期貨2109合約,以鎖定養殖利潤,在接下來生豬期貨的下跌行情中,該期貨頭寸獲得的收益一定程度彌補了生豬現貨養殖上的虧損。

牧原股份董事會秘書秦軍也指出,生豬期貨有助于推動整個行業定價方式的轉變,企業可以通過期貨套保、倉單銷售、或者通過從場內產品延伸出的非標準品的交易等方式,來提前鎖定出欄價格,“未來牧原股份將繼續加深對期貨品種及整個市場的理解,逐步增加參與度……”。

當然,如牧原股份這類超大型養殖企業參與力度的高低,還取決于生豬期貨市場容量的大小。

這可以簡單算一筆賬。每手生豬期貨16噸,按照生豬110公斤標準出欄體重計算,每手生豬期貨約為145頭生豬。

目前,生豬期貨總持倉接近11萬手,相當于總持倉在1600萬頭左右的規模。

反觀牧原股份2021年生豬總銷量超過4000萬頭,2021年下半年單月銷量在400萬頭左右。

在不考慮持倉數量限制的因素下,即便每個月需要對100萬頭生豬期貨進行套保,考慮到當前單日500萬頭以下的成交規模,也足以對期貨盤面價格構成沖擊。

這也是德康集團等大型養殖企業所擔心的,對此該公司也提出了建議:“首先,放開生豬期貨持倉量的限制,讓更多的人能夠更深入地參與這個市場。其次,建議出臺保證金優惠措施,讓更多的投資者參與到這個市場,更好發揮期貨功能?!?/p>

若按照上述思路調整,接下來生豬期貨的市場容量,以及市場對價格波動的承接力將顯著增強。

當然了,生豬期貨上市時間尚短,任何新品種走向成熟并發揮功能,都有一個漸進過程,市場規模的提升不會一蹴而就。

(文章來源:21世紀經濟報道)

閱讀下一篇

99久久偷拍国产精品在线播放,国产短视频精品一区二区,麻豆传媒在线视频观看网站,玩偶姐姐陪玩系列第四集,亚洲 欧洲 日韩 国产 偷拍在线电影,麻豆传媒VA免费观看,国产小萝莉在线网址,国产网红系列番号封面 在线视频日韩AV欧美AV国产AV| 韩国人用什么手机| 男生和女生一起差差差真人| 自拍偷拍直播网| 国产医生护士女的极美| 国产真实丝袜足| 美人妻的告白书在线| 麻豆传媒软件下载破解版| 天美传媒一王欣| 麻豆张芸熙在线视频| 国产富二代宅男app| 女生和男生一起差差的游戏图片| 亚洲VK变态在线视频| 武汉天美动视文化传媒有限公司| 彩美 中文字幕| 女同性恋的符号标志| 萌白酱在线观看粉色jk| 韩国的信号| 原创国产精品视频麻豆| 欧美大指甲| youbbb中文字幕| 午夜不卡一区二区三区AV| 国产情侣偷自拍下载 迅雷下载| 麻豆影视映画传媒| 中文字幕歌曲伴奏别故乡| 国产四虎在线视频2020| av无码 中文字幕下载地址| 麻豆传媒视频下载mp4| 2019年原创国产冒险动漫| 果冻传媒演道士男演员是谁| 富二代好国产视频在线| 网红刘婷精彩演绎在线观看| 韩国之间| 百度网盘pr社资源合| 国产情侣在视频先锋影音先锋| 国产在拍拍电影在线直播| 麻豆传媒uc入口| 果冻传媒影院| 福利国产论坛| 苍井空的人妻女教师| 褪色的憎恨第一集| http://www.amyshermandesign.com http://www.attractivereviews.com http://www.nevadacorporationservices.com http://www.shelyo.net http://www.employeeassistanceplan.net http://www.amorgos-filoxenia.com