各地年初開工釋放哪些信號？

2021年末中央經濟工作會議提到“適度超前開展基礎設施投資”，在此背景下，近期各地紛紛推進(重大)項目集中開工，較去年明顯更早。我們梳理了各地年初集中開工的情況，以觀察穩增長政策的節奏以及強度。

第一批集中開工有“強省更強”的跡象，或與項目儲備豐富程度有關：

(1)經濟強省如江蘇、浙江、廣東的項目投資規模強于2021年。2022年一季度江蘇省計劃開工項目年投資額5720億元(不限于重大項目)，較2021年上升了1343億元；浙江省總投資和年度計劃投資額分別達6386和921億元，較2021年上升563和194億元。此外，雖然不是第一批集中開工數據，但廣東省年度計劃投資額較2021年上升了1000億元至9000億元。

(2)其余一些有數據公布的省份來看，投資增長力度相對低，2022年河南省第一批重大項目集中開工總投資額為5956億元，占2021年2月份集中開工項目的37%；河北省重大項目總投資額為11200億元，略低于2021年11886.5億元，年內預計完成投資2500億元以上，如果按照下限計算，約為2021年的89%。

各地重大項目開工時間普遍提前。往年大部分省份一季度集中開工都在2月下旬到3月(安徽集中開工時間較早，2021年第一批于1月17日啟動，第二批于2月18日，因此與2021年相比僅提早了約半個月)，其余省份與2021年相比均提前一個月以上，如江蘇、河南提前一個半月，四川、浙江、廣東、河北提前兩至兩個半月。

從投資方向來看，部分地區重大項目中基建、產業(制造業)占比有所上升，或與“適度超前開展基礎設施投資”有關，同時“新基建”中涉及工業互聯網、人工智能、大數據中心等非基建行業，以及產業投資金額占比也都有所上升。

與去年全年計劃相比，安徽第一批集中開工項目中制造業投資金額占比上升28個百分點至59%；相較于去年第一季度集中開工，四川基建、創新與產業項目的投資金額占比都上升4個百分點，分別達23%和55%；江蘇省產業項目(不限于重大項目)產業項目上升7個百分點至84%。

從項目數量來看，基建占比明顯提高，部分省份可能逆轉2019年以來重大基建項目數量占比下降的情況。

根據公開信息，2022年浙江省第一批集中開工項目中，產業項目數量占比53%，而2021年產業與高新技術項目數量合計為56.6%，但基建項目占比或一轉往年逐漸下行的情況，2019-2021年浙江省重大項目中基建數量占比從16.4%逐漸下行至9.2%，但2022年第一批集中開工基建項目顯著多于往年計劃(詳見往年《浙江省重點建設項目形象進度計劃》)——浙江省2021年基建重大項目數量占總項目的9.2%，低于今年第一批集中開工的19%。此外，廈門市基建項目數量(不限于重大項目)占比也有顯著提升，2022年約為47.7%，高于2021年重大項目的36%。

從目前已有數據來看，“早”是最大特征，但第一批項目儲備不一定豐富，規模增長也不一定顯著大于往年，財政相對強的省份更有優勢。此外，本次集中開工更傾向于產業和基建。

風險提示：口徑不完全相同導致數據可比性較弱，如“本輪集中開工”與“年度計劃投資額”、“年度計劃投資額”與“總投資額”、“項目”與“重大項目”等表述都存在差異。

（文章來源：東方證券）